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美的斩获库卡85%股权 A股机器人新龙头横空出世

导读: 据此计算,公司持有库卡股份比例已达到85.69%。美的要约收购库卡的价格为115欧元/股,库卡100%股权估值约为45.74亿欧元,约合338亿元人民币。

  2016年7月20日晚间,美的集团如约披露要约收购德国库卡集团结果。按照安排,本次要约收购期在德国时间7月15日24时截止,在此期间内,接受本次要约收购的库卡集团股份数量合计为2871万股,占库卡集团总股本的72.18%。本次要约收购前,美的集团已持有库卡集团13.51%股权,据此计算,公司持有库卡股份比例已达到85.69%。美的要约收购库卡的价格为115欧元/股,库卡100%股权估值约为45.74亿欧元,约合338亿元人民币。

  收购还有几道关

  按照这一结果,美的集团要约收购库卡最少30%股份的计划已经超额完成。但按照收购交割要求,公司仍需满足三项条件:第一,通过欧盟、德国、美国、中国、俄罗斯、巴西、墨西哥的反垄断审查;第二,德国联邦经济事务和能源部对本次收购无反对意见;第三,通过美国外资投资委员会(CFIUS)和国防贸易管制理事会(DDTC)审查。上述条件最迟需在2017年3月31日之前完成。

  针对反垄断调查对收购进程的影响,中投顾问研究总监郭凡礼在接据记者采访时表示:“反垄断调查将不会对此次收购造成较大阻碍,德国方面虽然有考虑到美的收购库卡后企业机密技术外流,甚至对国家产生安全利益的影响,但是政界无法阻止这个交易的进行。自由经济国家都是由企业股东来决定的,所以企业的抉择才是最重要的,因此此次反垄断调查将不会形成较大阻碍。”

  与此同时,为了尽可能减少并购库卡可能对德国政府带来的担忧,美的也在要约收购的同时作出了多项“妥协”,例如,美的承诺不会主动寻求库卡申请退市,尽力维持库卡上市地位,同时承诺全力保持库卡的独立性。

  针对德国政府对于企业机密技术外流的担心,美的和库卡6月28日签订的《投资协议》,内容共5条,都没有涉及技术转让,反而强调尊重库卡品牌和知识产权,例如“准备订立隔离防范协议,对库卡集团的商业机密和客户数据保密,以维持库卡与其客户、供应商的稳定关系。”

  然而,作为两家在产品种类、客户群体、市场区域、品牌形象、销售渠道等方面差异巨大的企业,即便收购圆满完成,后续的整合也将极大考验着美的的管理能力。从过往历史来看,中国企业大量的海外并购案例中,最多的问题都出在并购后的整合上。

  不过,郭凡礼对此次并购却充满信心,他认为,美的除了强调将致力保持库卡的独立性外,还明确表示不会促使现有全球员工人数改变、关闭基地或任何搬迁行为的发生,库卡的独立性缓解了两大企业整合的难度。

  “最纯粹”机器人企业

  从全球机器人四大家族的情况来看,库卡并不算是其中最优秀的企业。统计数据显示,全球机器人市场占有率中,发那科占17%,ABB占11%,安川电机与库卡均占9%。在净利润上,库卡在四大家族中排名最后,尚不及排名第一的发那科的1/15(2015年数据)。

  不过,以美的本次要约收购库卡的价格计算,收购PE高达48倍。而ABB、发那科、安川电机目前的PE均在20倍以下。

  从市值看,目前机器人四大家族的市值如下:ABB超过440亿美元、发那科超过320亿美元、库卡超过37亿美元、安川电机约为34亿美元。站在市值角度,选择收购市值偏小的库卡的难度和成本显然较低。

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