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从美的库卡看中企全球并购:近半失败告终

导读: 过去五年,中国公司发起的主动收购提议有近一半以失败告终。美的对库卡的大胆收购能否成功还有待观察......

  中企业海外并购近半失败告终

  据美媒6月6日报道,越来越多的中国公司正不请自来地出现在并购谈判桌上,而他们的收购计划屡屡遭受挫折。这些中国公司常常径直闯入全球并购战,有时是在另一个买家已经达成协议的情况下拿出一份优厚的报价来吸引卖家。今年以来,已经有13家中资公司对海外目标发起总规模780亿美元的主动收购。根据数据提供商Dealogic的数据,2015年这样的收购案例达到创纪录的17宗。

  在最近的一起案例中,中国家电制造商美的集团提出以50亿美元收购德国机器人制造商库卡。从去年8月份开始,美的集团已经逐步持有Kuka13.5%的股份。美的集团的入局促使德国经济部长表态:考虑到库卡在德国自动化产业中的关键地位,德国政府希望组织一个财团,与美的竞购库卡。

  报道称,中国公司向海外目标发起主动收购案例的激增在一定程度上反映了中国对外并购交易的整体增长。Dealogic的数据显示,今年前五个月宣布的中资公司海外并购交易总额创出1190亿美元的新高。与此同时,这种现象也反映出中国公司在并购海外资产时所展现出的“急躁和鲁莽的态度”。在未获邀请的情况下主动发起收购的做法在大型并购交易中并不常见,绝大多数买方都倾向于与目标公司的管理层私下谈判之后再公开提出报价。通过这样的私下谈判,买家通常能获得关于收购目标的更多信息,确定关键条款,并获得管理层和重要股东的支持。过去,中国公司在这方面尚属精明。在海外并购中表现得最积极的中国国有企业通常会很谨慎地购买少数股份,几乎不插手管理。然而现在,新一批中国公司正在将谨慎抛诸脑后,虽然面临融资和政府支持等诸多挑战,他们仍愿意置身于收购战中。

  一个突出的例子是,今年3月份安邦保险集团股份有限公司向喜达屋酒店及度假酒店国际集团发出了140亿美元的收购提议,而在这之前喜达屋已经同意将自己卖给万豪国际集团。这一主动收购提议引发了针对安邦的审视,最终,万豪上调了收购报价,安邦则以多种市场原因为由撤回了不具约束力的收购提议。

  很多时候,发出主动收购提议的中资公司之前根本没有在海外收购的案例,所以当美国或欧洲银行家为目标公司寻找买家的时候,也自然不会想到这些中国企业。此外,一些急切的中资买家也不熟悉美国或欧洲公司董事会通常希望看到的必要文件。而在另一些情况下,中资企业扮演的则是全球行业整合浪潮中的搅局者。这种出其不意的收购战略可能是相当冒险的,即便中国公司愿意支付高溢价,就像今年很多案例中的一样。由于不了解中国买家,卖方越来越倾向于在交易开始前要求买方将保证金存到第三方托管账户里。很多时候,如果中国买家无法获得融资或监管部门的批准,保证金将归卖家所有。

  过去五年,中国公司发起的主动收购提议有近一半以失败告终。美的对库卡的大胆收购能否成功还有待观察。随着中国工资水平的上升,中国工业基地正在不断推进工厂自动化。如果美的能赢得德国政府和其他股东的支持,对库卡来说,美的可能成为具有吸引力的合作伙伴。库卡第二大股东德国工程公司VoithGroup表示,在决定是否支持该收购交易以前,希望美的就收购计划做出更详细的解释。Voith是一家由少数人持股的公司,持有库卡25%的股权。

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