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【深度报告】康复医疗领域——机器人革命下一个阵地

2016-08-22 09:03
吃瓜天狼
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  外骨骼机器人以其独特的优势在残疾人辅助及后期康复细分替代传统康复机器人潜力巨大。欧美等发达国家的康复医疗行业较为发达,康复机器人产业起步较早,适合康复机构使用的牵引式/悬挂式机器人厂商众多,经过10多年的发展,竞争格局趋于稳定且市场趋于饱和。近年来兴起的外骨骼式机器人在患者的后期康复和残疾人辅助方面效果更加卓越,外骨骼机器人基于仿生学和人体工程学的设计使其拥有末端牵引式康复机器人无法比拟的治疗效果与用户体验,不仅适合康复中心等机构用户,而且在个人用户普及方面显示出巨大潜力。

  外骨骼机器人本身的技术及用户体验在不断升级,各家厂商的研发费用与销售推广费用保持高速增长。外骨骼机器人的更新换代十分迅速,电池容量更大,更加轻质便携,步态控制能力和可定制性也不断提升。

  Rewalk与EKSO先后通过了FDAforperson的认证,该认证敲开了美国潜在个人用户的大门。厂商的不断加入能够逐渐普及大众的认识以及促使不断升级技术体验,规模化后外骨骼价格降低。

  机械外骨骼在康复领域的应用已经获得美国军方的权威认可,有望纳入退伍军人保险。2015年12月中旬,美国退伍军人事务部宣布,同意为符合条件的瘫痪老兵提供Rewalk外骨骼机器人的评估、训练和配备。

  今年5月份,美国首家保险公司公布将外骨骼机械人纳入保险范围,个人版未来很有可能普遍加入欧美国家的医保计划。因为每年全球由于脊髓损伤后遗症而再次住院的费用超过100亿美元,每年还在迅速增加中。使用外骨骼机器人系统后,将能大大减少再次住院的总体费用,未来可能会获得保险公司的认同而进入医保。

  Re Walk Robotics:民用外骨骼机器人龙头,个人版放量可期

  以色列的科技公司ReWalk是全球民用外骨骼系统龙头。目前,ReWalkRobotics旗下共有两款产品,分别是ReWalkPersonal和ReWalkRehabilitation,前者主要针对个人用户,适合家庭、工作或社交环境中使用,通过传感器和监控器,使患者站立、行走和爬楼。后者则是针对机构用户,用于临床修复,为瘫痪患者提供物理治疗方式,包括减缓瘫痪导致的肢体疼痛、肌肉痉挛、帮助肠道消化系统、加速新陈代谢等。

  ReWalk2012年获得欧盟的认证,2014年取得美国食品和药物管理局(FDA)批准,成为首家取得这项批准的机械外骨骼系统。这项进展使ReWalkRobotics的前景备受看好,并在2014年9月于美国纳斯达克股票交易所(NASDAQ)公开上市,募到超过5000万美元,首日股价即从13.6美元飙升至25.6美元,涨幅达到113.33%,公司市值也一路攀升至2亿美元,一举成为当周美股市场中的亮点。

  图8:ReWalk外骨骼机器人产品

  资料来源:Rewalk,华泰证券研究所

  从营收增速上看,外骨骼康复机器人市场大有前景。ReWalk2013年营收158.8万美元,2014年营收暴增至395.1万美元,2015年营收达374.6万美元,2016年上半年营收287.8.1万美元,根据往年数据,下半年营收有望大幅超过上半年。但是ReWalk自成立以来一直处于亏损状态,主要原因即产品迟迟未能达到大量销售的规模,ReWalkPersonal目前7万多美元的售价对于普通民众来说还是非常高的,截至2014年8月1日,公司只销售了62台ReWalkRehabilitation及19台ReWalkPersonal。但随着公司产品体验的升级以及销售渠道的建立,加上公司个人版产品通过了FDA认证并在纳入军人保险和医疗保险方面取得实质性突破,产品放量或可期。

  图9:ReWalk公司2016年营收预计大幅上涨

  资料来源:Wind,华泰证券研究所

  图10:ReWalk公司历年净利润

 

  资料来源:Wind,华泰证券研究所

  图11:ReWalk的研发费用与销售费用持续保持极高水平

  资料来源:Wind,华泰证券研究所

  图12:ReWalk培训中心及经销商网络覆盖北美、西欧

 

  资料来源:Rewalk,华泰证券研究所

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