被误读的江苏北人：集成技术领先，受制下游亟待突破

2020-08-18 15:07

起了个大早，赶了个晚集。

作为首批获得受理的科创板企业之一，江苏北人的上市之路却长达8个月，达到科创板企业从审核到上市平均时长的2倍。系统集成商的商业本质究竟能体现出多少“科技含量”？成为江苏北人不得不反复向交易所和公众舆论解释的关键问题。

规模庞大的中国本土系统集成企业更是物伤其类：科技创新岂有“高低贵贱”之分？已经上市的江苏北人，股票价格承压，系统集成商能否借助资本市场摆脱增长陷阱？

被低估的系统集成商

对于自身“系统集成商”的身份和处于产业链下游的位置，江苏北人并不讳言。

在首次提交的申报稿中，江苏北人将其所处的工业机器人产业链下游解释为：基于行业需求的工业机器人系统集成，负责工业机器人的大规模应用，不涉及机器人本体的研发和制造。

这令舆论哗然，一些媒体评论“机器人企业却不生产机器人”、“二道贩子”，令该公司陷入难以自圆其说的尴尬之中。

事实上，在招股书和问询函中，江苏北人从两个方面阐释了自己的“科技含量”。

首先，尽管处于行业下游，但是江苏北人所主要从事的焊接等集成领域，对技术实力和研发能力要求较高，规模以上企业的数量也较少。

其次，其“BR －WH01汽车轮罩柔性机器人焊接生产线”和“运载火箭贮箱智能焊接装备与工艺”分别被相关机构鉴定为国内领先水平和国际先进水平。从业务分布上看，这两项核心技术支撑下的业务总和，在江苏北人的营收占比确实越来越高。

江苏北人核心技术相关业务的营收占比

值得注意的是，江苏北人作为系统集成商的一大劣势是：为了实现技术研发在具体项目中的成功应用，江苏北人对生产项目进行了大量个性化攻关，而这部分投入体现在项目成本中；侧重于产品共性技术和前瞻性技术的研发投入，才体现在财务数据中，仅占营收的3％－4％。

2016-2019年江苏北人研发费用及占比

2016－2019年江苏北人研发费用及占比

系统集成商在工业机器人产业链中不可替代的地位，其价值被资本市场低估。

从功能方面来讲，系统集成商并不只是简单地本地购买、分销或组装机器人，更需要的是针对不同的客户需求和作业场景，进行定制化改造；假设本体厂商不断更改本体的设计去满足分散的市场需求，不仅技术上难以实现，效益上也不合算。

因此，系统集成商扮演了机器人本体和客户需求间的桥梁：它们进入某一特定的工业场景中，只满足于某一特定的需求。江苏北人的大部分业务都在汽车零件生产场景，而且集中于汽车零部件焊接领域，是很好的系统集成范例。

分散却总量庞大的需求，造就了一个比本体更庞大的系统集成市场。

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