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股价一周暴涨80%,半年亏损4.5亿的微创机器人要翻盘

今日微创机器人-B(2252.HK)早盘一度拉升16%,自本月14日至今不过一周涨幅已超80%,截至今日收盘,股价达到31.75港元,市值为304.35亿港元,重回300亿港元上方。

消息面上,前不久国家卫健委发布通知,拟使用财政贴息贷款更新改造医疗设备。据透露,目前相关部门正在协商细则,预计每家医院贷款金额将不低于2000万。

业内人士表示,此次财政贴息政策涉及金额较大,将刺激医疗设备采购及更新换代需求,为医疗新基建“添薪加柴”,基层医院诊疗水平有望全面提升。预计今年四季度到明年,医疗器械将迎来采购高峰期,这也是国际型、平台型、创新型国产医疗设备厂商提升市占率、加速入院的良机。

资料显示,微创机器人是全球唯一一家业务覆盖腔镜、骨科、泛血管、经自然腔道和经皮穿刺五大专科的手术机器人公司,有多款产品进入临床试验阶段,旗舰产品蜻蜓眼、图迈和鸿鹄获得NMPA上市批准,具备商业化前提,将持续受益贴息贷款等政策效应带来的利好,未来发展前景有望迎来重估。

多款产品获批,盈利仍遥遥无期

微创机器人2022上半年报显示,公司核心产品图迈于报告期内获得NMPA的上市批准,成为唯一一款由中国企业研发并获准上市的四臂腔镜手术机器人;同时旗舰产品之一鸿鹄也于报告期内获得NMPA批准,成为唯一一款由中国企业自主研发并获批准上市的骨科手术机器人,此外,鸿鹄于今年7月获得FDA的510(k)认证,意味着能够在美上市。

虽有多款产品获批上市,但微创机器人今年上半年业绩依旧惨淡,报告期内营收仅为104.8万元,上年同期为零,主要来自去年上市的产品蜻蜓眼;股东应占亏损4.59亿元,同比扩大89.7%。

对于亏损的原因,微创机器人表示:在研产品的研发、临床试验及产品注册投入增加;对手术机器人产品的商业化,使得销售及营销开支增加;以及研发进展与商业布局致雇员人数上升,员工成本包括股份支付增加。

上半年营收不及预期,意味着微创机器人今年上市的产品并没有马上开售,已进入市场的产品商业化推进也仍在初期,总之商业化进程并不令人满意,其中手术机器人高昂的价格或是重要原因,而如今贴息贷款政策将大幅提高医院购买能力,近几日二级市场的表现正是对此的看好。

微创机器人的失与得

上市产品的商业化进程不及预期,无疑是人们对微创机器人信心不足的一大原因,在价格、技术、渠道以及商业模式等诸多因素的影响下,其产品能否大规模应用依旧是值得商榷的问题。

另外就是微创机器人难以控制的日渐增长的研发成本,手术机器人作为凝结了最先进技术的高端产品,其研发成本注定是非常高昂的,如果没有商业盈利来平衡成本,将很难长时间维系下去。截至6月30日,微创机器人的研发成本累计高达3.36亿元,较去年同期提高110.2%。

微创机器人也知道盈利问题,所以也为商业化应用做足了准备:

一方面是增加产能,满足销售需求。上半年财报显示,截至6月30日,微创机器人拥有存货1.94亿元,同比增长76.5%,增量主要为原材料、在制产品和部分低价值的消耗品。

此外,微创机器人在上海和苏州都拥有生产基地,截至6月30日的物业、厂房及设备账面价值为4.35亿元,较去年年底有所增加,显然是对下半年图迈、鸿鹄的初销售和有望在2023年实现放量的蜻蜓眼做好量产准备。

另一方面增加了销售及营销的开支。2022年上半年,微创机器人的销售及营销支出达到了0.64亿元,同比增长337.7%,增长主要来自于商务团队人员、医生培训成本及市场推广材料消耗的增加,这些都是用于产品营销体系的完善和临床推广,是助力后续产品大规模商业化的必须支出。

总而言之,就上半年的情况来看,微创机器人的表现不尽如人意,基于产品特性,大规模销售仍需一定时间,即使如今有政策利好也是一样,同时可以预见未来公司的研发成本和销售费用仍将保持上涨,意味着净亏损还将扩大,不过具体如何,还要看2023年产品的销售情况。

手术机器人市场仍是一片蓝海

就目前的手术机器人市场而言,国内企业普遍都处于亏损的状态,微创机器人并不特殊,而之所以还能受到资本的青睐,主要在于其广阔的市场增长空间,随着经济的增长及人口老龄化的加剧,对手术机器人的需求和消费能力也将随之增长。

手术机器人拥有更高的精确度、一致性和操控性,能有效降低外科医生的负担,提高手术成功率,同时微创手术伤口面更小,缩短术后恢复周期,是具有极高临床价值的高端医疗器械。

近两年,基于对优质医疗资源需求的不断扩大,由国家药品监督管理局(NMPA)批准上市的手术机器人数量显著增长,手术机器人产业开始迈入上升期,更有机构认为2022年是我国手术机器人爆发元年。

数据统计,全球手术机器人市场规模已由2016年的238亿元增长到2021年的854亿元,预计到2030年将能达到4028亿元,年复合增长率约为21.5%。而目前中国手术机器人市场尚处于发展初期,当前渗透率较低,2021年市场规模仅为42亿元,仅占全球市场的4.9%。

不过我国人口基数大,需求旺盛,加之政策的利好,中国手术机器人市场的发展速度将远超全球平均增速,据维科网产业研究中心预计,到2030年,中国手术机器人市场规模有望达到650亿元,仅占全球市场的16%。

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