对标企业是准备IPO的AI企业的天花板

按照更精细的分类方式，在投资人眼里，语音方向，思必驰会以科大讯飞作为对标；按照优先原则，思必驰市值和市盈率都将低于科大讯飞。

在CV（计算机视觉）方向，商汤科技、眼神科技会以海康和大华作为对标，虽然商汤在视觉的应用延展性做得更宽泛，但是海康在无人机、机器人方向也做得很扎实。海康的安防标签依然很重，商汤的科技感比海康要强，可以预见，商汤的市盈率会比海康要高，但在品牌造势和营收/利润等综合考量，市盈率会比科大讯飞要低。

商汤在今年4月份宣布总融资额超过16亿美金，估值45亿美金（300亿人民币），可以预估要撑起这个估值，商汤今年不仅要做营收，还需要做利润。但是据个人分析，这个估值已经到头了，再往上走，二级市场就不认账了。

在机器人方向，科沃斯在市盈率上超越了语音、CV、先进制造的概念企业，并且对于产品落地和拓展性上有出色的表现。在去年8月份，一口气发布了4款机器人产品，优必选在今年紧跟节奏，接连规划面向军工安防、零售方向等机器人产品。优必选今年5月宣布估值超过50亿美元，其估值已经超过了科沃斯现在的市值288亿人民币，同样是机器人公司，虽然产品有差异，但是这点差异不足以支撑优必选在市值和市盈率对科沃斯的超越。个人分析，优必选估值偏高了，除非优必选能够对资本市场讲出跟科沃斯不一样的机器人发展之路，否则想要在市值和市盈率上超过科沃斯，不太现实。

新经济周期二级市场投资应该有哪些判断指标

中国企业治理跟外国企业治理差别还是很大的，但是同样有共通处，企业的发展核心基于对人的判断，陈天桥的盛大、史玉柱的巨人、王石的万科、柳传志的联想、雷军的小米，企业的核心是灵魂人物。我以优必选、商汤科技为例比较，在一次投资人聚会上，两位从事全球科技投资的投资人问我，你第一感觉AI这波企业最看好的是哪家企业？几乎不到毫秒，我说出了优必选，如果要继续列排名第二和第三，可能就要列参数和指标分析了。仅个人判断，对企业的未来高度第一判断是创始人的毅力和决心，两位创始人都是朋友圈好友，优必选创始人周剑对外品牌形象对机器人未来发展充满信心，甚至疯狂固执，对未来的机器人场景思考十分科幻，这超越了企业家，甚至有梦想家的属性，是企业灵魂人物。

商汤的汤老师儒雅，汤老师在圈子中资源人脉丰富，将技术商用化推动营收，实现上市，循序渐进。从商汤对科研的布局来看，汤老师更愿意将商汤发展成下一个谷歌和苹果，汤老师在公司治理上是领导人物，但离灵魂人物有点远，这种对内和对外信心传递是决定一个企业能够走向千亿市值的基础。

尽管2019年的AI企业IPO大潮已经预示到来，但是二级市场在新经济周期变得更理性，投资者对风口概念变得更谨慎。对企业而言，由于好的企业太多了，而热钱太少了，IPO成为企业再融资的渠道，而不是实现财富自由的方式。

如果企业不能保持对科技和创新有持续的坚守，二级市场将会给予血淋淋的教训，企业上市即破发甚至带上ST帽子（ST在股票上是指境内上市公司连续两年亏损，被进行特别处理的股票）也不足为怪；对一级市场投资机构而言，头部VC能继续达到募资预期，创新企业被上市公司或者被独角兽公司并购成为常态，以BAT、小米、美团、今日头条为主导的产业资本成为投资界的一极。创业者应该如何救亡？这类文章将会在今年下半年成为主流，下半年能融到钱的创业项目基本判断都是优质头部项目。